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3月20日晚间，蓝光嘉宝服务(02606)交出了上市后的榜首份成绩单。

成绩报显现，2019年蓝光嘉宝服务完成收入21亿元人民币(单位下同)，同比添加43.4%;毛利率为36.2%，同比添加3个百分点;净赢利4.44亿元，同比添加49.6%;公司具有人应占赢利约为4.3亿元，同比添加约48.5%。每股根本盈余3.1元，拟派晚期股息每股0.97元，这是蓝光嘉宝服务上市后的初次现金分红，总金额约1.73亿元，占税后归母净赢利份额40%。

蓝光嘉宝服务过半收入来自物业办理服务，其次分别是咨询服务及社区增值服务。2019年，物业办理服务发生的收入同比添加约26.6%至11.39亿元，首要因为公司经过办理母公司开发并交给的物业、收并购拓宽、与第三方物业开发商战略协作、招投标、与业委会缔结服务合平等多种形式扩展事务。

期内，公司在管建筑面积同比添加约18.3%至7170万平方米。均匀物业办理费与2018年相等，来自母公司蓝光集团和独立第三方开发的住所物业项目均匀物业办理费分别为2.4元/平方米/月、1.6元/平方米/月，得益于高服务满意度及对收缴率的严格考核力度，物业办理费收缴率同比进步5.4个百分点至88%。

咨询服务收入增速最快，同比添加121%至5.11亿元，首要由集团供给服务的项目添加所驱动。社区增值服务收入为4.49亿元，同比添加约34.9%，增速快于物业办理服务，首要由物业办理服务规划添加的一起，为业主供给的服务愈加丰厚。

在这份年报中，最杰出的亮点是毛利率显着进步。据了解，蓝光嘉宝服务的毛利率水平略高于职业均匀水平，在此根底上，蓝光嘉宝服务的毛利率水平继续进步，由2018年的33.2%添加至2019年的36.2%，首要因为咨询服务及社区增值服务占比进步。毛利率的添加，也推进公司净赢利的添加，净赢利率由20.3%上升至21.1%。

在手现金富余 外拓才能继续进步

蓝光嘉宝服务2000年景立于成都，2019年10月在香港上市，近20年来在“1+1+N”战略布局下，公司飞速开展，事务地图从四川省扩展到西南区域，继而延伸至华东、华南等地，现在在全国69个城市具有477个在管项目，2019年底在管建筑面积为7170万平方米，同比添加18.3%，合约面积到达约1.17亿平方米，同比添加58.8%，未来开展势头微弱。

实际上，曩昔几年，跟着在管建筑面积的拓宽，蓝光嘉宝服务一向坚持快速添加。高添加背面，一方面是母公司蓝光开展规划扩展，短短三年时间内，蓝光开展完成合约销售额从三百多亿到千亿的跨过，交给的合约面积不断转化为蓝光嘉宝服务的物业办理面积，然后推进公司成绩添加;另一方面，更微弱的驱动力来自其外拓才能，这也是蓝光嘉宝服务与其他物业股的不同之处。大多数物业办理公司的办理面积首要来自背面母公司，而蓝光嘉宝服务首要来自独立第三方，对母公司的依靠程度相对较低。

数据显现，公司来自第三方开发商的在管面积由2016年底的约540万平方米添加至添加至2019年底的4261.1万平方米，复合年添加率为99%，快于同期其来自母公司的在管面积增速。

到2019年底，蓝光嘉宝服务来自第三方物业开发商的在管建筑面积占总在管建筑面积的59.4%，较2018年底的55.8%有所进步，而来自蓝光集团的在管建筑面积占比则降至40.6%。

据了解，2016-2018年，蓝光嘉宝服务先后收买了国嘉物业、杭州绿宇、上海真贤、成都东景、泸州天立及成都全程等六家物业办理企业。2019年，公司又新收买了江苏常发、浙江中能。

到2019年底，公司现金及现金等价物为19.63亿元，同比添加5.39倍，富余的在手现金为后续的收并购奠定了根底。

曩昔几年地产职业坚持着较快添加，因为房企合约销售与交给并转化为物业在管面积存在时间差，未来1-2年将迎来物业交给的高峰期，这将加快合约面积转化成在管面积，且现在物业职业集中度仍比较低，这对于蓝光嘉宝服务来说无疑是严重的机会，凭仗较杰出的并购才能，及富余的现金流，估计公司可以继续坚持现在的添加水平。

物业股抢手逻辑不改 蓝光嘉宝服务出资空间大

现在，物业股具有抗周期特点，受经济波动影响较小，在经济低迷的环境中更应享用溢价。更何况，从房子竣工数据看，2020年有望迎来竣工交给大年，物业职业高确定性添加的逻辑仍然没有改动。今年以来，港股物业板块也连续了上一年的强势，尽管受商场心情影响，3月上旬有所回调，但与大盘比较仍表现了较强的抗跌性。

在上月发布盈喜之后，上市仅5个月的蓝光嘉宝服务凭仗稳健的根本面、强壮的添加潜力取得华泰金控、花旗、JP摩根等多家组织看好，纷繁给予“买入”或“增持”评级。花旗表明，蓝光嘉宝服务是西南区域抢先的、四川区域排名榜首的物业服务公司，具有强壮的并购途径，深耕战略促进了公司的品牌认知度和商场方面的扩张。

在2019年，蓝光嘉宝服务客户满意度创下新高，于盖洛普满意度查询到达95分，同比增幅达17.2%，物业办理费收缴率同比进步5.4个百分点至88%。

JP摩根以为，蓝光嘉宝服务具有强壮的再出资潜力，是其首选股票之一。长时间看来，蓝光嘉宝服务的归纳上升趋势显着，添加途径明晰，未来添加动力微弱，成长性可期。

值得重视的是，此前JP摩根曾出研报指向将蓝光嘉宝服务目标价调为70港元/股，一起还存在59%的上涨空间。而就在蓝光嘉宝服务公告2019年度成绩发布当晚，JP摩根宣布研究报告，保持此前对嘉宝的“买入”评级，保持首选引荐，坚决公司目标价为70港元。

到发稿前，JP摩根已将蓝光嘉宝服务目标价进步至72港元/股。