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本文源自微信大众号“学恒的海外调查”，作者为何立中。　　

从全球范围看，半导体是老练职业。从中国大陆商场看，半导体工业国产化率较低，落后于全球半导体工业开展脚步，是战略性工业。战略性工业就要从国家战略的高度去看国内半导体工业的开展，特别是重财物的半导体制作环节，一定是做大做强才有出路。中芯世界（00981）和华虹半导体（01347）是国内最大的两家半导体代工厂，在国家毅力的顶层引导下，两家公司必定会开展到世界准一线半导体代工水平，将来至少能够接受国内一切芯片规划公司的代工需求。

日本、韩国“举国体制”开展半导体工业

1970~1985年，日本工业结构产生严重改变，以钢铁为代表的“厚重长大”工业堕入低迷，芯片、家电等“轻浮矮小”工业高速增加。最重要的原因是日本在半导体工业施行“举国体制”推进的“超大规模集成电路技能研究组合”为日本半导体工业奠定了根底。该项目由日本互易商货工业省(现经济工业省)牵头，以日立、三菱、富士通、东芝、日本电气五大公司为主干，联合日本通产省的电气技能实验室、日本工业技能研究院电子归纳研究所和计算机归纳研究所，共出资720亿日元，用于半导体工业中心技能的打破。

1983年-1987年，韩国施行“半导体工业复兴方案”，政府共投入3.46亿美元借款，激起20亿美元的私家出资。韩国政府推进“政府+大财团”的经济开展形式。20世纪80年代韩国半导体开展得益于韩国国内的方针扶持方案，由于如此巨大的资源集中于少量财团，他们能够敏捷进入资本密集型的存储芯片出产领域，并终究战胜初期巨大财政丢失。

日韩半导体工业经历

全球半导体工业在国家之间完成搬运有四条途径：，国家毅力、引进技能、中心人才、忍耐长时间亏本。特别是最终一条——忍耐长时间亏本。半导体工业是本钱收益匹配的规模经济，需求老练的配套工业链和高效的企业运作功率。

从国家战略视点看大陆半导体工业代工方针——做大做强

从全球范围看，半导体是老练职业，不是新兴工业。从中国大陆商场看，半导体工业国产化率较低，落后于全球半导体工业开展脚步，是战略性工业。战略性工业就要从国家战略的高度去看国内半导体工业的开展，特别是重财物的半导体制作环节。中芯世界和华虹半导体是国内最大的两家半导体代工厂，在国家毅力的顶层引导下，做大做强是方针，两家公司必定会开展到世界准一线半导体代工水平。

导体工业在全球搬运的标志是半导体制作重心的搬运：美国——日本——韩国——中国台湾，中国大陆半导体工业的兴起除了华为海思上游芯片规划企业的强壮之外，还需求半导体制作环节的自主化。尽管中芯世界和华虹半导体现在商场份额只要4.4%、1.3%，二者算计占5.7%，可是，从国家战略的视点看，两家半导体代工龙头的方针定位是——做大做强，承担起国内芯片规划公司代工的国产化的才能。

出资主张

华虹半导体：公司专心特征工艺，收入增速强于全球商场，保持“买入”评级

公司专心于嵌入式非易失性存储器、功率器材、模拟与电源办理和逻辑及射频等差异化特征工艺渠道，质量办理体系满意轿车电子芯片出产的苛刻要求。公司分立器材渠道持续显示出巨大的优势，尤其是超级结、IGBT 和通用 MOSFET。分立器材在未来的需求仍将持续增加，然后带动公司收入增加。公司为了稳定增加，从一开端挑选的便是中小客户战略，从方针客户视点挑选差异化竞赛。由于小客户的出货量小，无法经过加大出货量来分摊流片本钱，公司服务的客户的议价才能相对弱。大客户的议价才能强，利润率低，危险大，大客户的订单调整影响公司业绩稳定性。

中芯世界：半导体代工龙头，看好先进制程，保持“买入”评级

大陆半导体制作龙头：国资布景+技能型CEO ：公司是我国大陆最大半导体代工厂，全球第五;最先进14nm工艺间隔全球最先进的7nm只落后2代。前两大股东为大唐电信和国家集成电路基金。梁孟松、杨光磊加盟，有望仿制英特尔2013~2018年的光辉：2017年技能型CEO梁孟松加盟，2019年8月原台积电研制处处长杨光磊加盟，有望带领公司仿制2013~2018年英特尔的光辉。2013年~2018年技能型CEO科再奇任英特尔CEO，期间英特尔净利润下降9%，股价上涨157%。科再奇推进英特尔向物联网及AI转型，在IDM形式根底上，引进代工服务。

贸易战加快中芯世界生长：一是国内半导体需求增速超越GDP增速;二是国产芯片自给率很低，贸易战加快国产替换;三是贸易战导致上游规划企业为了涣散危险，将订单从竞赛对手搬运至中芯世界。追逐者在老练制程还有时机：除了7nm工艺的logic、RF芯片之外，公司的14nm(本年下半年奉献收入)以上的技能都能够完成。例如，电源办理和指纹识别使用需求保证8寸厂满产，物联网、CMOS图画传感器、WiFi芯片需求拉动12寸事务增加。

危险提示

华虹半导体：新半导体器材工艺代替，下流功率器材需求放缓，无锡厂不能如期量产。中芯世界：14nm工艺发展不及预期，全球产能松动，影响公司毛利率。

（修改：唐梦婕）