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楊德龍系前海開源基金首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事

週一，滬深兩市整體上走出了震盪調整的走勢，延續了最近市場反覆震盪的特徵。大盤在2900點到3000點之間出現了反覆震盪，而成交量出現了一定的萎縮，說明當前市場依然信心不足，多空分歧較大。3000點之下屬於市場的低位區域，這在過去十幾年已經被反覆證明了。在3000點之下，對於優質股票或者優質基金堅持只買不賣的策略，這也是我反覆給大家強調的一箇重要的市場規律，也是一箇應對短期市場波動有效的策略。近期一些業績優良的白馬股已經逐步形成低位反彈走勢，有些領漲的白馬股反彈力度較大，這讓投資者信心有了一定的改善。

當然，當前市場因爲經歷了較長時間的下跌走勢，做多信心不足，依靠市場內在的力量想徹底扭轉市場的下行走勢是比較難的，所以這時候需要通過外力來扭轉市場的下行趨勢，形成上行趨勢，形成賺錢效應。這樣的話將會吸引場外資金加速入場。我也多次呼籲國家隊能夠加大入市力度，既要託底3000點，又要進一步向上拉昇10%~20%左右，形成賺錢效應。

統計局公佈的上半年經濟數據顯示，上半年我國GDP增長了5%左右，實現了年初制定的目標，但是二季度單季度GDP增長是4.7%，和一季度的5.3%相比有所回落，說明當前需求不足仍然是我國經濟增長中面臨的一箇瓶頸。如何拉動內需，穩定外貿，提振經濟增長，促進消費依然是當前需要重點關注的發力點。由於很多地方融資平臺債務負擔較重，沒有餘力去做政府投資，中央政府在加大基礎設施投資方面不斷髮力，今年預計將發行1萬億超長期國債來做重大基礎設施建設。當前民間投資不足，通過加大政府投資的力度，能夠創造更多的就業機會，同時也能拉動經濟復甦的力度。

提振消費方面則是要多方面發力。因爲提振消費最根本的還是要提高居民的收入水平。一方面提高居民的工資性收入，也就是要創造更多的就業，以及提高勞動者勞動報酬在GDP中的比重，提高人民的幸福感。另一方面就是要穩定樓市、提振股市，提高居民的財產性收入。中國居民的家庭資產的70%是在樓市，在股市的只有5%左右，這也是當前我們面對的真實、客觀的情況，所以穩定樓市意義很大。如果能夠出臺強有力的政策，來吸引更多的需求，能夠穩定樓市、穩定房價，那麼家庭資產負債表將出現一定的擴張，這將會大大提高投資者的信心以及消費者的信心。投資增長，消費增長，我們經濟的需求就提高了。資本市場現在擁有2億股民，6億基民，想方設法推動股市趨勢反轉，形成牛市走勢，創造出更多的財富效應，讓廣大投資者真正能夠通過資本市場賺到錢，就可以直接提升廣大投資者信心，而且能夠直接提高居民的消費能力和消費信心。資本市場不僅是經濟的晴雨表，同時資本市場也能反哺實體經濟。建設金融強國離不開一箇繁榮的資本市場，發展壯大資本市場，也是打破當前增長困境的一箇重要方面。

當前我國資本市場經過前期的持續調整之後。滬深300的市盈率已經跌到了11倍左右，遠低於歷史平均水平，基本上處於歷史低位附近，而一些業績優良的白馬股，這個時候也逐漸跌出了價值，具備了較好的配置機會。做價值投資獲得超額收益，一方面是通過佈局成長性較好，利潤增長穩定的優質公司或者優質基金。另一方面就是要在市場低迷的時候佈局，從而獲得一箇比較低的建倉成本，這樣的話才能夠獲得超額收益。而經過三年左右的持續調整之後，很多優質資產已經充分地釋放了風險，具備了較好的佈局時機，所以建議大家要保持信心，保持耐心。

同時，備受矚目的三中全會正式閉幕，7月21日，新華社受權發佈《中共中央關於進一步全面深化改革 推進中國式現代化的決定》。全文共有15個部分、60條，包含300多項重要改革措施，從多箇方面對我國未來的經濟發展做了戰略部署，釋放了很多重要的信號，有很多需要關注的點。

第一，《決定》開篇重申了市場的決定性作用，在此基礎上更好發揮市場機制作用，延續了十八屆三中全會和二十大報告中充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發揮政府作用的思想。在此基礎上，強調必須更好發揮市場機制作用。另一方面，當市場失靈的時候，也需要政府發揮作用，維護市場秩序，彌補市場失靈，市場與政府相互配合才能既放得活又管得住。《決定》提到了四個方面的激勵約束機制：完善推動高質量發展激勵約束機制，建立促進高質量發展轉移支付激勵約束機制，完善金融機構定位和治理，健全服務實體經濟的激勵約束機制，完善上市公司分紅激勵約束機制。

第二點，《決定》提到要構建全國統一大市場，加快培育完整內需體系。《決定》提到規範地方招商引資法規制度，嚴禁違法違規給予政策優惠的行爲。《決定》還提到加快培育完整內需體系，重點提到形成市場主導的有效投資、內生增長機制，合理增加公共消費，積極推進首發經濟等。

第三就是在財政方面增加地方自主財力，強調事權財權相適應。《決定》提到加強財政資源和預算統籌，把依託行政權力、政府信用、國有資源資產獲取的收入全部納入政府預算管理。

第四是在金融方面制定金融法，防風險、強監管是主基調。防風險、強監管，支持長期資金入市，特別提及建立增強資本市場內在穩定性長效機制。

第五就是地產方面加快構建發展新模式，主要涉及三方面，一是住房制度層面滿足保障房和改善性住房需求。二是地產管理調控的新模式，賦予各城市政府房地產市場調控自主權，允許有關城市取消或調減住房限購政策。第三是地產行業的新模式改革，房地產開發融資方式和商品房預售制度。這些都是《決定》中的重要看點。

在資本市場尤其是科創板方面，引導資金投向符合國家戰略、提升供應鏈韌性、培育創新產業集羣等方面。對於支持科技企業創新發展，推動我國經濟成功轉型，發展新質生產力，培育出更多新興產業，資本市場發揮了重要的作用。科創板從開板至今支持了一批具有科創屬性、符合我國經濟轉型方向的企業上市，與《決定》的精神有很多契合點，科創板的定位就是要支持科技企業創新發展，這和《決定》要求的發展新質生產力是完全契合的。而在IPO方面也要把入口關，既要把真正具有科技屬性的企業通過上市來進行支持，又要把一些僞科技股排除在外。科創板未來成長的方向，包括幾大戰略發展方向，新能源、新材料、人工智能、芯片、半導體、低空經濟、生命科學等等這些方面都是未來重要的成長方向。