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“紅二月”能否維持？

隨着市場流動性壓力緩解，及資本市場政策加碼，2024年春節前後，A股出現快速回暖跡象，“紅二月”行情再度展現。從歷史維度看，“紅二月”是資本市場中常見的現象。2010年以來，上證指數在2月出現正收益的概率超70%。

“紅二月”的背後

核心是對兩會的政策期待

一般而言，一季度往往是上市公司業績，以及宏觀經濟數據的“空窗期”。而一季度又往往會召開“地方兩會”，“兩會”等重磅會議，以定調經濟趨勢，以及產業發展政策與方向。這就使得市場以及投資者“想象力”較爲豐富，往往容易出現“紅二月”，以及“兩會”行情。

兩會的核心關注要點有哪些？

——地方兩會的信號

近期地方兩會陸續召開，各經濟大省2024年GDP目標多設爲5%左右，且對各地方GDP加權後，目標增速爲5.4%。此外，2023年擴內需的抓手主要在消費，但2024年投資的重要程度或遠高於消費。參考往年經驗，政策維度下，對經濟或依然有期待。

投資：重大項目託底經濟

但化債省市固投增速下降

投資抓手上，前期財政和貨幣政策實施中均提到了支持“平急兩用”基建、以及保障性住房及城中村改造，地方兩會繼續延續落實。而在重大項目上則給予了“託底”經濟的期望，特別是新興產業、交通水利、以及能源等方向中。結構角度，12個化債省市固定資產投資增速顯著下降。

消費：重視擴消費

提振大宗消費，拉動消費升級

春節期間的消費數據顯示，居民消費修復的方向是明確的。但也出現了對“性價比”的追求，以及價格的趨勢。政策在消費端仍然保持了前期的慣性，但消費修復的核心，或依然是未來居民收入增長預期的變化。

擴大高水平對外開放

更大規模主動開放

開放的進程並沒有停止，而在地方兩會表述中“擴大”、以及“更大規模”成爲關鍵詞。主要有三類的提法：類是對外開放在2024年主要任務中次序提前；第二類是對外開放作爲主要任務從無到有；第三類是對外開放任務文本表述戰略意義明顯提升。

產業政策：傳統產業提質增效

新質生產力勢頭漸強

從2007年後，政策的目光逐漸聚焦到新興產業。同時，投資的脈絡也從“五朵金花”，逐漸轉向有競爭力的“新興產業”。事實上，戰略性新興產業是知識技術密集、物質資源消耗少、成長潛力大、綜合效益好，是具有重大帶動作用的產業，未來產業是代表着未來科技和產業發展新方向。在此背景下，“新質生產力”或將成爲下一階段成長投資的主線。

關注哪些方向？

歷史上小盤、成長更爲佔優