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　　來源：國元期貨研究

　　【策略觀點 】

　　6月製造業PMI指數爲49.5%，與上月持平，其中新訂單指數、生產指數、原材料庫存指數環比下滑，產成品庫存環比增加，市場需求景氣度略有下降。建築業新訂單指數爲44.1%，與上月持平，建築業商務活動指數爲52.3%，比上月下降2.1個百分點，受天氣影響建築業景氣度回落。

　　上週全球發運創本年高點，其中澳礦及非主流發運維持高位，巴西發運增量突出。到港方面，上週45港口到港量環比持平，高發運下後期到港有望增加。

　　鋼廠利潤收縮，鐵水產量見頂。上週鐵水產量爲239.44萬噸，環比下降0.5萬噸/天，鐵水連續三週產量在239萬噸/天。按照Mysteel目前統計到的停復產計劃生產，預計7月日均鐵水產量237.1萬噸/天。現實需求偏弱，成材處於被動累庫中。

　　操作建議：目前基本面壓力仍存，缺乏大幅上升驅動，但爐料有一定需求支撐，經過前期下跌後，利空出盡。三中全會召開在即，關注宏觀對黑色的引領。短期或在預期提振中，震盪偏強。

　　1、行情回顧

　　進入6月中旬後，鐵礦2409主力合約價格震盪運行，悲觀情緒釋放，市場逐步迴歸理性。鐵水產量維持在239萬噸/天，需求存在韌性，鐵礦價格在800元/噸的支撐位附近止跌。

　　2、上週發運創本年高位

　　上週，全球發運3712.5萬噸，環比增加374.5萬噸，創本年高位。其中澳礦發運2074萬噸，環比增加14.4萬噸；巴西發運1018.2萬噸，環比增加245.1萬噸，增量突出；非主流發運620.3萬噸，環比增加115.1萬噸，維持高位。

　　3、到港量環比持平

　　上週，45港口到港量2470.2萬噸，周環比基本持平。前期發運量偏高，預計上旬到港量維持高位，後市供應寬鬆仍存。

　　4、國產礦產量高位運行

　　上週，186家礦山企業日均產量51.08萬噸/天，環比下降 0.05萬噸/天。七月礦山預計仍然維持高位生產，重大會議對生產影響不大。

　　5、日均鐵水產量環比回落

　　上週，247家鋼廠盈利率爲52.81%，環比下降9.09個百分點；鐵水產量爲239.44萬噸，環比下降0.5萬噸/天，鐵水連續三週產量在239萬噸/天。若按照目前統計到的停復產計劃生產，預計7月日均鐵水產量237.1萬噸/天。

　　成材方面，上週五大品種鋼材供應910.72萬噸，環比增19.23萬噸；周消費量爲898.39萬噸，環比增1.67萬噸；總庫存1773.90萬噸，環比增12.33萬噸；現實需求偏弱，成材處於被動累庫中，供應難繼續有增量。

　　6、遠期現貨成交走低

　　上週，現貨市場成交環比略有改善，港口貿易商日均成交量在97.3萬噸/天；遠期現貨日均成交量在70.4萬噸/天。

　　7、港口維持高位

　　庫存維持高位，上週45港口庫存處於14926.32萬噸，環比上週下降43.05萬噸。供需高位下，庫存變化幅度縮小。

　　8、觀點小結

　　目前基本面壓力仍存，缺乏大幅上升驅動，但爐料有一定需求支撐，經過前期下跌後，利空出盡。三中全會召開在即，關注宏觀對黑色的引領。短期或在預期提振中，震盪偏強。